本网视点美豆底部震荡油脂重现反弹野桐

本网视点：美豆底部震荡油脂重现反弹

旧作大豆和豆粕供应吃紧，令现货价格坚挺，加之技术性买盘介入，隔夜CBOT大豆期货全线上涨，11月合约收在1030美分/蒲式耳上方，美豆粕12月合约则大涨2.5%，触及六周高位水平。

盘后美国农业部每周作物生长报告显示，截至8月31日当周，美国大豆结荚率为95%，前一周为90%，去年同期为91%，五年均值为95%；大豆落叶率为5%，去年同期为3%，五年均值为7%；生长优良率为72%，前一周为70%，去年同期为54%，高于市场预估的69%-71%区间。由于美豆生长逐渐进入成熟阶段，天气情况良好，早霜忧虑减弱，生长优良率高企令丰产预期较为浓厚，单产和总产的大概率上调还将进一步摊低美豆生产成本，对于盘面还会造成一定的下跌压力，美豆期价秋季低点还未到来，建议震荡偏弱思路对待。

国内方面，粕类市场探底回升，依然表现为区间震荡的结构，由于近阶段以来国内油厂整体开工率明显提高、终端采购节奏趋于谨慎，部分工厂豆粕库存略有增加，贸易商压价抛售现象存在，豆粕反弹力度将较为有限，依然会维持涨不动、跌不深的特点。对应于期货1501合约来说，整理形态仍会延续，上方压力在3280-3300元/吨附近，而5月合约则倾向于在3080元/吨之下交投。

油脂市场，昨天板块增仓上行、阶段性底部隐现，近几日的走势表现出较强意愿的反弹性，但我们认为上方压力依然较大，追涨需要谨慎。虽然当前许多国际投行纷纷发出油脂价格年底有望反弹的判断，不过近期价格走势仍不乐观，比如渣打银行和摩根士丹利报告称未来几个月棕榈油和豆油价格跌势将会放缓，在这种预期之上，整个板块仍处于熊市气氛之中。根据船运调查机构数据，8月份马来西亚棕榈油出口需求环比下滑5%左右，市场还将继续消化利空，由于内外价差已大幅收窄，国内现货支撑力度大大弱化，棕榈油走势较豆油偏弱。

不过，考虑到油脂价格大幅下跌后对生物柴油需求的刺激，市场追空风险同样较大，近期维持震荡思路或观望，当然，鉴于豆油价格可能率先回暖，可继续做多豆棕油5月价差，止损设在730点附近。

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